中共國的明斯基時刻(經濟大崩潰)即將到來

美國學朮經濟學家海曼·明斯基(Hyman Minsky)於1996年去世,他曾經警告說,金融過度可能導經濟致危機。如今,中共存在着更大的危險,中共的債務對國內生產總值的比率已超過300%,并繼續處於危險的上升軌道。兩年前,時任中共央行行長的周小川在北京第十九屆全國代表大會上的一次新聞發布會上說,經濟中過多的順周期因素和中共政府的過度樂觀有可能產生“積累的矛盾,可能導致經濟上的崩潰,即明斯基時刻”。

中共政府已經意識到了局勢和風險,但一直沒有釆取必要的切實行動。 他們擔心如果釆取措施,國內債務上升的行動將限制經濟增長。 他們錯誤地認為有機會遏制金融過剩,可惜這是錯誤的,因為他們無法理解現在的延誤將使未來的行動更為困難和昂貴。

破壞經濟增長有兩個巨大挑戰,也使得這方面的行動變得更加復雜。 在這情況下,這些挑戰的后果都難以量化,美國前國防部長拉姆斯菲爾德(Donald Rumsfeld)的名言特別貼切:“我們有已知的已知,已知的未知,我們更有未知的未知。”

首先,對於貿易協議而言,盡管白宮將其稱為“第一階段”協議,但中共政府與其他所有人一樣,無法預測美中貿易關系的前景。 這似乎避免了一些最棘手的問題,在此情況下,雙方都認為可以公開宣稱自己是贏家。中共政府清楚地意識到,面對第二階段的談判,最復雜、也可以說是最重要的一系列問題還遠未解決,這些問題涉及到知識產權和協議的執行,以及對中共國有企業補貼的限制。如果未來几個月的談判未能在這些問題上取得成果,那么唐納德·特朗普總統可能會再次對各種商品徵收新的關稅。

第二,由於香港持續的抗議活動,這會給中共帶來嚴重的經濟后果。從香港流向中共大陸的投資正在放緩,更令人擔憂的是,這種情況可能會影響到設在香港的外國金融機搆的長期戰略。貿易戰和香港局勢已經對中共的經濟增長產生了一定的影響,我相信現在的年增長率不到6%。然而,在談到中共國內的金融威脅時,并沒有“已知的未知數”。債務水平居高不下的原因是,市政府和省級政府繼續大量舉債,導致住房和基礎設施大量過剩。國有企業仍然是沉重的借款人,中共政府正在以一種不可持續的方式支撐就業和GDP。

中共當局也沒有充分解決“影子銀行”所帶來的問題以及大型商業銀行不良貸款水平不斷上升的問題。我們已經看到很多小銀行出現了財務問題。不釆取行動可能導致投資信心喪失,然后,很可能在2020或2021,習近平將面臨一個明斯基時刻(即經濟崩潰)。

保羅·沃爾克非常理解政治家們對於經濟增長的短暫急劇下降,不可避免地伴隨着失業率的上升,是為長期持續的經濟穩定付出的必要代價。他抑制了美國迅速上升的通脹,因為他很清楚通脹帶來的嚴重危險。習近平需要表現出類似的智慧和勇氣——習近平承認,他的國家的長期繁榮將取決於他是否願意抑制不健康的借貸現狀,這種借貸現狀在中共的省、市政府和大型國有企業中非常猖獗,同時也認識到金融業的健康對中共的繁榮至關重要。

備注:明斯基時刻(Minsky Moment)是指美國經濟學家海曼·明斯基(Hyman Minsky)所描述的時刻,即資產價值崩潰的時刻。 明斯基觀點主要是經濟長時期穩定可能導致債務增加、杠杆比率上升,進而從內部滋生爆發金融危機和陷入漫長去杠杆化周期的風險。

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翻譯報道:JASON

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