凱爾.巴斯講香港:過度杠桿和銀行資產信貸,必然造成香港經濟危機

90年代初,香港經濟是中國GDP的四分之壹。現在就只有它的約2.5%。從地緣政治角度來看,戰略意義非常重要。從金融角度來看同樣重要,香港是中國獲取和籌集美元的地方, 因為它的大部分美元都流經香港。

從香港私營部門的信貸跟它本身GDP的比重來看,香港是世界上杠桿率最高的國家。在退後幾步看香港與美元錨定,過去36年香港壹直在跟隨美國的貨幣政策。這意味著它聽天由命,完全依賴美國的貨幣政策。這樣做的後果,就是當年美國的金融危機導致我們將利率從5%降低至零,香港的利率也跟我們起落。這個時候中國經濟踩足了了油門,迎頭飆升追趕上來,所以才有了後來香港的房產爆炸式的增長。

2008年到2018年,這是香港有史以來最好的十年。永遠不會再有這樣的黃金十年了。 2008年的香港,那時候資金富余,像不要錢似的。整個私營部門獲得的信貸竟然達到GDP的300%,就這樣香港成為了世界上杠桿最大的發達國家。現在的杠桿情況就更加糟糕了,香港銀行資產信貸已經達到GDP的850%。

記得當年歐洲2011年的信貸危機嗎?冰島,愛爾蘭,塞浦路斯都像多米諾骨牌壹樣倒下。當時它們銀行業資產信貸分別是GDP的8/9/10倍。在這種情況下,妳只要輸掉這些資產的5%,就意味著破產整個主權基金。

所以香港現在面臨的兩大危機,是它天大的杠桿效應和巨大的銀行資產信貸。

壹旦香港的用光了它的外匯儲備,就將面臨資金流動性問題,它將不得不提高利率以維持其貨幣匯率。問題來了,香港95%的貸款每個月都會進行銀行同業拆息(香港銀行同業拆放利率),接著就被每月重置。

因此,妳無法再像在97-98年提高利率那樣繼續保持與美元掛鉤的利率不變,因為這會引爆 過度杠桿化的銀行系統。所以看官們壹定要註意這些事情,切記不要在事情變糟糕得時候出現在現場

我認為港幣現在跟美元鉚定,最終會變為跟人民幣或是跟亞洲壹籃子貨幣鉚定。而且這壹天壹定會發生,因為中國現在做的就是用人民幣匯率購買香港的美元儲備。

GM12

新聞來源 HEDGE EYE 網站

https://app.hedgeye.com/insights/78693-icymi-the-most-leveraged-nation-in-the-world-kyle-bass-hayman-cap

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