沙特原油降價增產是川普滅共大棋局最重要的一步?

作者:LDR

3月7日沙特宣布從4月開始將原油產量提高到每天100萬桶以上(1,2) ,3月8日紐約原油最活躍期貨價格開盤即下跌25%(圖1), 最低價格在$27.34 。沙特意在使印度取代中國成為世界原材料供應國, 而這是川普滅共大棋局的最重要的一步。

面對沙特發動的價格戰,俄羅斯有兩個選擇:一是加入價格戰; 二向其鐵桿客戶漲價來維持財政平衡。

俄羅斯不可能加入價格戰,原因有二。一是俄羅斯石油的成本無法與沙特等海灣國家相比。根據2016年的數據,俄羅斯石油的單位成本是$19.21 (表1),是沙特成本的2倍還多,因此打價格戰不是俄羅斯選項。

俄羅斯無法打價格戰的第二個原因是因為它不能做空, 因此不能享受油價下跌的好處。在2014年2月入侵烏克蘭後,俄羅斯遭遇了以美國為首的國際社會的廣泛制裁, 包括凍結入侵烏克蘭的主要人員/機構的在美資產(3)。這些制裁切斷了俄羅斯進入歐美資本市場的途徑,使得俄羅斯只能繼續做賣油翁, 而無法享受油價下跌的好處。因此在遭遇油價下跌的時候, 俄羅斯只能抄委內瑞拉的作業,拋售外匯或者黃金來維持財政平衡(4)。

為了避免在委內瑞拉的道路上飛奔, 俄羅斯只能對鐵桿客戶提高油價。售價幾何? $55/桶,這個價位能使俄羅斯能實現財政預算平衡(5)。而印度將享受沙特和其他海灣國家$45/桶的低油價(6)。原油是重要的化工原料(7),中國的原油進口成本將高於印度,那麼中國的石化產品價格無法與後者的競爭。這將導致印度取代中國成為世界原材料供應基地,供應鏈將轉移出中國,世界將與中國脫鉤,這正是川普滅共的大棋局最重要的一步。

圖1. 3月8日紐約原油最活躍期貨價格

表一2016年主要石油生產國成本($/桶)

國家 毛稅率 資本支出 成本 管理 / 運輸費用 總計
英國 $0 $22.67 $17.36 $4.30 $44.33
巴西 $6.66 $16.09 $9.45 $2.80 $34.99
尼日利亞 $4.11 $13.10 $8.81 $2.97 $28.99
委內瑞拉 $10.48 $6.66 $7.94 $2.54 $27.62
加拿大 $2.48 $9.69 $11.56 $2.92 $26.64
美國頁岩油 $6.42 $7.56 $5.85 $3.52 $23.35
挪威 $0.19 $13.76 $4.24 $3.12 $21.31
美國非頁岩油 $5.03 $7.70 $5.15 $3.11 $20.99
印尼 $1.55 $7.65 $6.87 $3.63 $19.71
俄羅斯 $8.44 $5.10 $2.98 $2.69 $19.21
伊拉克 $0.91 $5.03 $2.16 $2.47 $10.57
伊朗 $0 $4.48 $1.94 $2.67 $9.08
沙特 $0 $3.50 $3.00 $2.49 $8.98

數據來源: http://graphics.wsj.com/oil-barrel-breakdown/

註釋

1. “Saudi Arabia to hike oil output above 10 million bpd in April after OPEC+ deal collapse”, Rania El Gamal, https://www.reuters.com/article/us-saudi-oil-output/saudi-arabia-to -hike-oil-output-above-10-million-bpd-in-april-after-opec-deal-collapse-idUSKBN20V0BA,2020年3月8日。

2. “價格戰恐令石油跌向20美元!俄羅斯沙特堅稱“挺得住”,美國頁岩油真會是最後輸家?” https://news.fx678.com/202003101447452078.shtml ,2020年3月10日。

3. “Ukraine/Russia Related Sanctions Program”, Office of Foreign Assets Control, https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Documents/ukraine.pdf , 2016年6月16日。

4. “原油價格大戰累及盧布!俄羅斯央行出售外匯支撐匯率,盧布對美元應聲上漲4.2%”, 21世紀經濟報導, https://cj.sina.com.cn/articles/view/1651428902/626ece2602000oyce, 2020年3月10日。

5. “分析:沙特擬推動油價升至70美元以上不在意頁岩油產量增加”, https://www.reuters.com/article/analysis-saudi-oil-price-0322-fri-idCNKCS1R60F9,2019年3月24日。

6. “Oil war triggered by Saudi price cuts to benefit India: Report” , https://www.indiatoday.in/business/story/oil-war-triggered-by-saudi-price-cuts-to-benefit-india -report-1653865-2020-03-09,2020年3月9日。

7. https://zhuanlan.zhihu.com/p/37138565

(文章內容僅代表作者觀點)

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