老江觀點:又見1929

人類歷史上股市最大的崩塌發生在1929年,以道瓊斯指數為例,從1929年10月高點381跌到1932年7月低點42,歷時接近3年, 跌幅89% 。當今的武漢冠狀病毒全球爆發作為導火索,引起的即將發生的金融崩塌,將超過1929.

Dow-Jones Industrial Average, 1929-1932

1929年開始的大蕭條,簡單的說是由以下原因造成的

  1. 1918末結束的第一次世界大戰後,各西方主要國家的療傷和恢復期,經濟建設和增長持續了近11年,這11年沒有大規模戰爭和天災,各國都極力發展經濟,勢必需要金融借貸加大投入;
  2. 11年的經濟快速恢復和發展,鼓勵越來越多的投資人,尤其是銀行家極力擴張,股市和金融衍生品規模急劇擴大,造成泡沫;
  3. 在金融市場和經濟泡沫的威脅下,美聯儲不得不採取加息等緊縮措施,試圖將過於扭曲的泡沫經濟拉回正軌,但由於泡沫業已形成,而11年的所謂繁榮只不過是金融市場的一場泡沫虛假的繁榮而已,農業和製造業遠遠落後於金融擴張速度,整體硬實力非常脆弱;
  4. 銀行業過度擴張,大小銀行金融機構遍地開花,借貸規模超過自身承擔風險的能力,在泡沫刺破初期,眾多實力弱的銀行紛紛倒閉,最終形成骨牌效應,一發不可收拾。
  5. 越是大的泡沫,刺破以後引起的恐慌和信心喪失,越會加劇金融市場的暴跌,形成螺旋助推。
1929年美國的失業率是歷史最低時期,但是大蕭條開始直到二戰長達10年的失業率是驚人的

把今天金融市場所處的現實狀況和1929年的實際情況對比,泡沫化程度有過之而無不及,全球債務史無前例超過GDP300%,全球金融衍生品裸露頭寸達到驚人的1200萬億美元 ,接近全球GDP總額14倍 ,中共的超大銀行集團控制的天量資產伴隨著超過承受能力的壞賬和呆賬率,以及美國西方世界、華爾街超大的銀行機構和金融投資機構、對沖基金等和中共金融系統千絲萬縷的交叉交易和資產配置,比1929年當時的銀行系統更為脆弱,威脅更要不知大多少千倍萬倍。上面圖標可以看出,1929年大蕭條前夜,美國失業率是歷史最低水平,達到3.2%, 而美國最近公佈的2020年2月的失業率也是90年以來的最低水平3.5%,歷史證明再好的失業率數據,經不起股市下跌帶來的對經濟的衝擊,一旦金融市場崩塌,失業率就會迅速上升,就業形勢惡化預示著消費和信貸規模急劇萎縮,銀行壞賬違約不可避免。

武漢病毒的爆發,只是股市崩塌的一個觸媒,真正的隱患是全球過度舉債、貨幣超發、泡沫化經濟造成的脆弱的金融體系。當信貸規模,也就是債務規模超過了市場對風險的承受能力,金融崩塌只是個遲早的問題,當前的債務規模和金融過度槓桿化的衍生交易產品相比還僅僅是冰山一小角,所以,和今天的這種岌岌可危的隨時可能天塌地陷的金融末日審判來比,上文分析的1929年觸發股市崩盤和大蕭條的那些原因還都是太微不足道的小兒科了。

“股 å¸‚è·³æ¥¼â€ çš„å›¾ç‰‡æ œç´¢ç»“æžœ
1929年股市崩盤,銀行家跳樓瞬間

金融市場接下來會發生什麼

金融界尤其是銀行業和投機信貸行業,提起1929都知道那場股災來臨時候造成的傷害和恐懼,無數的銀行破產,大批的投機者、商人、銀行家在曼哈頓絕望跳樓自殺, 全球金融系統崩潰導致的失業率上升和大規模破產,直接導致了人類歷史上最大規模的戰爭,二次世界大戰。

當下金融市場所面臨的風險超過1929,如此前多次所述,債務泡沫史無前例,過度全球化彼此綁架,地緣政治衝突不確定性,工業生產由於市場飽和而開始滯漲,全球資產脫實向虛持續吹大泡沫等等,決定了此次的大崩潰必然發生,金融市場最恐懼的兩大風險,流通性風險和不確定性風險,在武漢病毒爆發之際,一起發作,殺傷力絕對空前!

  1. 武漢病毒的擴散速度和廣度,對人類生命和安全威脅程度史無前例,直接導致全球各地的生產製造、交通運輸、商業零售、旅遊餐飲服務等陷入停頓,商業活動減速,引起資金支付和投資,以及債務償還等資金流轉停滯,流通性風險爆發;
  2. 先從中小企業開始,全球越來越多的商業企業由於流通性停滯,無生意可做無收入可支付工資、房租、稅收、貸款等運營必須的費用,而不得不陸續相繼破產,一方面增加社會失業,另一方面增加銀行壞賬;
  3. 上下游企業某個環節由於倒閉的中小企業流通性不暢而破產或受衝擊,將直接導致其相關鏈條中的上規模行業和企業相繼破產,加劇社會失業和債務違約;
  4. 中小企業的率先破產,造成國家稅收、就業、消費、信貸的持續萎縮,積累到一定程度,大一些規模的企業將開始由於銷售不暢,原料供應不足,營收不利,費用增加等原因,陸續經營困難甚至倒閉,造成更多的銀行壞賬和債務違約,以及失業和消費萎縮,加劇流通性停滯危機;
  5. 一些風險承受力的小型銀行,開始由於壞賬增加而難以經營,越來越多企業破產而造成銀行系統的營收大幅減少,越來越多的小銀行和貸款機構,由於流通性停滯而開始破產;
  6. 大型銀行的資產投資比例中,相當一部分投資於看似業績不錯的中小銀行,或者房地產和企業當中,包括直接參股,放貸,購買企業債券,直接參與開放項目等,都將受到上述陸續發生的破產和債務違約影響,而這個時候一旦在某個高槓桿金融衍生品上出了問題,比如道瓊斯指數上的押注遭遇暴跌,即會發生大銀行的倒閉危機;
  7. 所謂的風險頭寸對沖,並不能有效防范金融風險,比如銀行A以遠期合約形式賣給了銀行B的長期借款利率(自然略高於短期),為了對沖,買入銀行C的短期利率合約進行對沖,一買一賣頭寸相抵似乎是暴露頭寸為零,銀行C為了對沖也持有了銀行B的利率產品,一旦C銀行,因為其它比如上述各種原因的一種倒閉破產,A銀行得不到C銀行履行的合約來對沖和B銀行之間交易,而造成單方向頭寸裸露,按銀行常規避險操作,勢必要甩賣和B銀行之間的合約而減低頭寸暴露風險,這種甩賣必然伴隨著折價和巨大損失,同理,B銀行由於A銀行的金融產品頭寸處置,也不得不重新調整對沖資產配置,從而導致骨牌效應,螺旋踩踏下跌。由此可見,所謂的對沖,並不能有效防範風險,相反增加了雙向暴露頭寸風險,而今各大銀行都在做對沖,無疑都放大了金融風險;
  8. 當銀行因資不抵債而甩賣資產和金融產品時候,已經很難找到傻瓜買家,因為大家都在賣,更大的流通性危機形成了,即只有賣沒有買,股票、股權、房產、債券將一路下跌,各方持有者奪路而逃,資產價格下跌,就是擠泡沫的痛苦過程,這種痛苦,反過來傷害企業、商業、房地產、股市、金融市場,流通性危機的只有賣沒有買,資金資本不再健康流動,會造成社會金融體系、貨幣體系的連環崩塌,企業缺乏資金無法償還貸款、支付費用和原料而更大規模的倒閉,失業將氾濫,收入的減少將造成消費停滯,沒有消費,企業賣不出產品將更加艱難;
  9. 此前連續上漲11年的股市,正是由於大銀行和大金融機構的不斷借錢融資的買入推高的股價,銀行和金融機構由於流通性危機造成的資金短缺時刻,第一想到的是分批賣出股票套取現金以維持經營,由一部分最脆弱的銀行和金融機構的拋售開始,逐漸蔓延到所有股票投資大戶,更有可能引發做空投機者趁機入場,大幅的下跌會觸發預設止損盤,導致被動平倉,也會由於股價下跌,造成抵押品不足而被強制平倉(所謂的爆倉),助推股市失控,終於下跌一發不可收拾;
â€œè §æ ¡ â€ çš„å›¾ç‰‡æ œç´¢ç»“æžœ

國家財政或美聯儲救市?

指望這個只能說想的有點多, 本次即將發生的大崩盤,本質上是資產價格過度泡沫化造成的,降息顯然不會起作用,而要是膽敢印錢放水增加貨幣投入,那更加是火上澆油引發更大的通貨膨脹災難而且有可能從此萬劫不復!過去一周的暴跌,美聯儲曾緊急降息50個基點,試圖釋放資金緩解流通性風險,通過降低借貸成本鼓勵資本流通和投資,實際效果市場並不買賬。

美聯儲當前利率1%,可降息的空間已經非常有限,要是如華爾街那些挺不住的金融大鱷急切期望的那樣展開新一輪“量化寬鬆”QE4增加貨幣投放,將把美國已經不堪重負的債務從歷史的最高點105%推向更高。本文這麼大篇幅就是為說明當前金融市場的重大危機是來源於資產泡沫,以及突發事件引起的流通性風險。資產泡沫是11年來華爾街大佬和世界新興經濟體,尤其是中共合謀掠奪世界財富而合夥預謀形成的,現在也試圖藉此綁架美聯儲和美國財政部,即,不放水救市,泡沫刺穿大家同歸於盡。可問題是,增加貨幣投入也不能解決流通性,全球經濟迅速放緩,是由於中共釋放生物武器武漢冠狀病毒造成的威脅和恐慌引起的。印再多的錢,華爾街銀行家和金融大鱷可以藉,用來繼續買股票試圖保住財富,普通的企業和商業,由於病毒威脅而無法經營並不需要再藉款在已有的債務上雪上加霜,經營不好的企業和商業,銀行為了防止壞賬風險,在當前的危機形勢下也不會輕易審批發放貸款。由此得出結論,貨幣放水緩沖不了病毒爆發帶來的衝擊,華爾街即使短期維持股市緩跌,最終還要受到流通性危機帶來的衝擊,維持不住股市反倒成了高位接盤俠,隨後的崩塌的幅度和速度將更大。

增加貨幣投放的直接結果會導致通貨膨脹物價飛漲,嚴重時要引起社會騷亂和政局不穩。當資產價格還處在不斷上升的泡沫化過程時,增加投放的貨幣因為財富效應,有可能被重新投放到房地產、股票、企業債券市場,從而繼續推高資產價格。而在金融危機來臨,流通性停滯的時刻,增加的貨幣投放,除了被償還債務外(這樣由於貨幣購買力下降,對債主也是損失巨大),都要被用來購買必須的生活消費品,比如食品和儲備物資,通貨膨脹就不可避免了。

總而言之,面對金融風險,如果印鈔票能解決問題,就沒有今天的津巴布韋、委內瑞拉、伊朗等億萬富翁最多的國家了。

â€œå§”å†…ç‘žæ‹‰è´§å¸ è´¬å€¼â€ çš„å›¾ç‰‡æ œç´¢ç»“æžœ
通脹下,委內瑞拉買一卷手紙所需的紙幣

不確定性風險只會讓金融形勢變得更糟

金融市場從未見雪中送炭,只有落井下石和火上澆油。債務泡沫破裂導致流通性危機下,武漢冠狀病毒全球大爆發,增加了更大的對未來的不確定性風險。

病毒的來源還沒有確切搞清楚,更不知道會發展到何種程度,全球最終要有多少人被傳染和死亡都還是未知,病毒變異尚未穩定,更不要說什麼疫苗和解藥了, 甚至,沒有人能保證未來是否會長期存在並且季節性不斷爆發。各國經濟和產業已經亂作一團,不管用何種數據或模型來推演,大瘟疫對全球經濟金融的衝擊都是未知的,這種高度不確定性下,誰還敢擴張金融投資,擴大生產和經營規模?民眾對未來不確定性的恐慌,也勢必變得消費保守,盡量減少不必要消費,減少負債,增加現金持有以備不時之需。簡言之,隨時失業能否吃上飯都成問題,哪有能力和心情再貸款買車、買房、買手機、買包、買消費品?都不敢花錢了整個社會經濟活動瞬間凝固,反作用於流通性風險,造成失業和破產的增加。

又見1929

當前的全球經濟數據和金融資產泡沫,比1929年大衰退爆發前要惡劣的千倍萬倍,禍不單行又受到中共釋放的生物武器攻擊,如果期望像1929年爆發的大衰退,股市大崩盤歷經三年終見底,那就太樂觀了。我只看到了大崩盤的開始,但就目前形勢的演變,以及全球已無牌可打來救市看,還看不到深淵的底部在那裡,為了自我安慰,先以1929年以後的形勢發展來比對,權作最少三年的準備,股市下跌90%也不必意外。畢竟,雖然到1932年股市開始反彈,不還是沒有解決矛盾而爆發了世界大戰。

未來可見的美國道瓊斯指數走勢

結語

如果對90年前的股市崩盤,數千人在華爾街排隊跳樓感到陌生,12年前剛剛過去的美國次貸危機造成的金融海嘯應該記憶猶新吧。值得注意的是,2007年開始的美國次貸危機,也僅僅是由於房地產泡沫破裂引起的信貸違約造成的衝擊,道瓊斯從高點1570.80一直跌到671.48,跌幅59%,歷時16個月。相對於那時候的資產泡沫化程度,債務佔GDP比例程度,還有全球全行業面臨的流通性風險和不確定風險,現在的形勢也要不知嚴峻到多少倍。

中共這次惹了大禍,全球誰都小心翼翼不敢觸碰的資產泡沫,被中共一頓病毒給徹底踢爆了,搞不好,所有的損失都要算到中共頭上了。

3+
9 則留言
Inline Feedbacks
View all comments
trackback
6 月 前

… [Trackback]

[…] Find More to that Topic: gnews.org/zh-hant/133343/ […]

0
石缝蓝天
1 年 前

?拜讀,謝謝您 老江!

1+
風火輪
1 年 前

說實在的,雖說中共國老百姓是金魚腦子,不長記性,好了傷疤忘了疼,被中共的迫害沒有記憶。這在金融的領域裡面,全世界的老百姓都一樣不長記性,只要印了錢了放了水了,就好像魚池裡的錦鯉一樣繼續拼命吹泡沫,最終泡沫爆破了才知道小池塘裡的水根本就只夠把腳打濕而已,而且人人都是光著腚的!

1+
風火輪
1 年 前

在2018年年初的時候,就有一位香港的債券投資老手在媒體發出世界金融海嘯的警告,年底就出版了《8014金融大爆破》的書,闡述了這次金融災難的嚴重程度將可能是自1997年以來,歷次金融危機的總和!8014=1997+2000+2007+2010,所以本書因而得名。
可見書作者所預期這次金融大海嘯的威力與老江先生所說的都是英雄所見!

1+
winstonvon
1 年 前

一間上市公司, 財務報表無比漂亮, 對外宣傳不遺餘力, 員工上下一心, 然後大量股民爭相買入, 公司大股東乘機質押股票, 轉移資產. 這些套路, 2000年, 08年, 玩多少次都有人上當.

世界命運共同體, 原來就是世界破產共同體.

2+

熱門文章

Laojiang

有象棋大师说,棋盘上最重要的棋子其实是卒子,就看你能把卒子放在哪里发挥作用。 我愿意作这样最起作用的卒子。 3月 07日, 2020