SARS与武汉疫情:天壤之别

来源:Zerohedge.com, January 30, 2020

作者:Lance Roberts (兰斯·罗伯茨)via RealInvestmentAdvice.com

新闻翻译/简评:海阔天空, PR:Grace

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简评:中国作为世界第二大经济体,此次冠状病毒不仅对中国经济造成休克式破坏,对美国经济和世界经济也带来巨大伤害。中国经济走弱,影响美国出口;另外美国股市处于历史高点,获利盘急切需要寻找一个理由套利抛盘,此次冠状病毒疫情是一个非常直接有效的触发点。美国股市的大幅回调将严重影响今年的全球增长。全球经济水乳交融,中共国又在全球不知情的情况下以技术盗窃、低价倾销、国家补贴、外汇操作、廉价劳工等手段进行经济扩张。如果此次中共是有意投毒,或者进行生化战争的操练,将世界经济拖入深度衰退的泥潭;或者届时狗急跳墙不惜发动战争,将世界推向战争漩涡,世界人民会深受其害。中共就如同冠状病毒本身一样,是世界最大的威胁和毒害,全世界人民一定要联合围剿,消灭共产极权。

SARS与武汉:过去与现在的区别

一个星期以来,不断扩散的呼吸道病毒占据了各大媒体的头条,这让投资者想起了过去的流行病,从2003年的非典到六年前的埃博拉恐慌。虽然「武汉」病毒(科学上称为「nCoV」)仍处于初级阶段,但它与SARS病毒的感染和死亡率已经非常接近了。

然而,每个人都想知道的问题是:「该病毒对市场意味着什么?」

它会让美国历史上最长的牛市脱轨吗?或者,这没什么好担心的?

如果你阅读主流媒体,答案似乎是后者。即:

「然而,来衡量市场的其他传染病的发病期间的表现,包括SARS,或严重急性呼吸系统综合症,埃博拉病毒和禽流感,华尔街投资者可能几乎不用担心,这种疾病会让美国股市患病。美国股市在2019年以多年来最好的年度回报率收场,并在2020年创下或接近历史高点。」——市场观察

在股市接近历史高点的情况下,可以理解投资者很快会对病毒的潜在后果不予理会。也有大量坊间证据支持看涨的说法。下面的图表是标准普尔500指数与它的指数增长趋势的对比,记录了更重要的病毒爆发的历史。

纵观历史,市场似乎总是能从致命的病毒爆发中反弹。但是,长期图表往往掩盖了对投资时间较短的投资者所造成的损害。

目前比较突出的是市场在2003年「非典」爆发后的表现,因其也是「冠状病毒」家族的一员。

显然,如果你继续投资,就会从市场冲击中迅速恢复,牛市就会恢复。

至少看起来是这样的。

虽然图表并非有意欺骗,但它隐藏了一个非常重要的事实,即市场下跌和SARS病毒的潜在影响。让我们扩展图表的时间框架,以便更好地理解。

在资产价格下跌近50%、估值均值回归和经济衰退结束之后,由于资产价格和经济增长已经消除了大部分「风险」,「非典」的影响可以忽略不计。

当今的经济环境非常艰难。

目前,随着投资者情绪和整体市场乐观情绪,资产价格接近历史高点。下图是我们的「恐惧/贪婪」综合指标,由专业人士和散户的资产配置构成。 (重要的是,这不是衡量投资者对市场「感觉」如何的标准,而是他们如何配置市场。)

在2001-2002年的经济衰退期间,实际个人消费支出和消费者信心也恢复了,因此有足够的「被压抑」的需求来抵消非典爆发对经济和市场的影响。目前,消费者信心仍接近高位,因为消费依然强劲,足以维持2%的经济增长。

还有一个问题是,中国是「武汉病毒」的发源地,与2003年相比,它的比例大幅增加,在经济上也更加重要。

外交政策的约翰逊和帕尔默最近指出了一个重要的问题:

与2003年非典(SARS)爆发时相比,中国自身在全球经济中扮演的角色要重要得多。中国在其他制造业国家的许多供应链中占据中心位置,包括制药业(美国13%的制药厂都设在中国)。中国还是石油、天然气和大豆等原材料和其他大宗商品的贪婪买家。这意味着中国今年的任何经济停滞——紧随其30年来最糟糕的经济表现之后——将对世界其他地区产生比以往危机更大的影响。

考虑到疫情的核心地区:目前处于有效隔离状态的武汉,是一个水路和铁路交通枢纽,是中国沿海和内陆之间大宗商品运输的关键节点。

鉴于美国出口商已经受到「贸易战」影响的压力,目前病毒的爆发可能导致对中国出口进一步恶化。这并非无关紧要,因为出口约占美国企业利润的40%,而目前美国经济增长已经难以维持2%的增速,病毒可能会让这个数字再减少1%。

正如我上周末所指出的,大宗商品综合指数表明,1月份美国经济出现了问题。

如果真有经济增长的指标的话,有几个指标,就其本质而言,应该是经济活动激增的信号。如果经济活动确实开始复苏,铜、能源价格、大宗商品价格以及波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry index)都应该上涨。

不出所料,随着「贸易协定」的达成,我们的确在最近更为强劲的经济报告中看到了大宗商品价格的回升。然而,尽管媒体大肆宣扬「通货再膨胀即将来临」,但大宗商品的复杂性表明,无论「贸易协议」带来了怎样的冲击,现在都已经结束了。 」

重要的是,这种下降发生在「武汉病毒」之前,这意味着该病毒只会加剧潜在的影响。

此外,鉴于新签署的贸易协定「墨迹未干」,任何经济放缓都可能使中国难以实现其过于雄心勃勃的采购目标。 1月份大豆价格的暴跌已经表明,他们不会购买大量大豆。

尽管股市在周一暴跌后恢复了正常,但市场进一步调整的风险依然存在。对投资者来说,国内外市场的估值都处于历史高位。然而,估值不是问题,直到它们成为现实。正如迈克尔•勒博维茨(Michael Lebowitz)最近写道:

「想想看,1929年的估值水平与今天各种指标的估值水平类似。许多基于价值的预测估计未来十年的年化回报率为正负几个百分点。下表对比了目前和以前的估值。」

虽然投资者试图用一些错误的比较来为高估值找理由,比如前瞻性营业利润、低利率或低通胀,但几乎没有历史证据可以证明高估是合理的。

然而,正如戴维•拉弗蒂(David Lafferty)最近在接受彭博社(Bloomberg)采访时所指出的:

「让我担心的是,人们对这种乐观情绪的定价太多了,人们担心估值问题。但是,估值本身并不是催化剂。因此,在这种真空中,人们倾向于寻找催化剂,也许某种形式的流行病或大流行病成为了他们一直在寻求获利或出售他们认为昂贵的资产的借口。」

由于经济增长放缓,重新定价导致的市场更重大调整的问题在于,它会造成恶性循环。

「国际货币基金组织(IMF)和评级机构警告称,市场大幅回调将严重影响今年的全球增长。仅美国消费者受到的冲击就可能抑制支出,并令国内生产总值(GDP)增速减半,使美国经济增长回到10年前金融危机期间的水平。已经背负创纪录高收益债务的企业,在市场低迷后的风险敞口甚至会更大,从而有可能出现一波违约潮,进一步削弱市场信心。」——《外交政策》中的约翰逊和帕尔默

虽然目前还不清楚疫情会恶化到何种程度,也不清楚疫情会持续多久,但疫情可能会持续到夏季。春节期间的短暂中断是一方面;至少在世界第二大经济体的大片地区,半年的贸易中断和旅行取消可能造成更大的破坏。

随着经济扩张达到顶峰,市场过度扩张,过度看涨以及基本面紧张,「现在」与「那时」之间存在巨大差异。这也可能只是商品价格暴跌和债券收益率下降已在传达的信息。

新闻来源

编辑:【喜马拉雅战鹰团】

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