中共国经济奇迹的终结

新闻来源:watchingromeburn 2020年1月20日

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作者:Brett Redmayne-Titley

评论:海阔天空

翻译:海阔天空, Newbief文蟠, TCC,Roberts

导语:长期以来,中共国靠天量信贷来维持经济的海市蜃楼,但目前中共国大政府的信贷模式已经使得中共国的政府、企业以及家庭陷入了长期债务陷阱之中。目前,在习王统治下的中共国,民营企业纷纷被掠夺、被打压、股权被强制转移,民营企业家纷纷退场。中美贸易战更使中共国经济雪上加霜。中共国政府试图再次释放流动性来拉动经济发展,但一方面民众对经济发展不抱信心,另一方面中共国经济已经或即将达到债务饱和的程度,家庭和企业根本无法吸收更多的债务,任何新的债务发行都无法刺激经济,中共国发布财政刺激政策的能力开始受到严重限制。中共国经济已经迅速降温,经济衰退迫在眉睫。伴随着经济衰退,中共国金融系统可怕的隐形债务开始逐渐浮出水面,中共国金融业面临严峻的债务考验。在全球经济体系中,中共国很可能成为触发全球经济奔溃的第一张多米诺骨牌。

现在,每个人都付出了代价:中共国经济奇迹的终结

在仿效美国存在的经济理由时,中共国试图发展自己独特的资本主义模式,却忽视了自己也将很快因为同样的原因——不可持续的债务——遭受同样的命运。当我们通过过去一年,来审视最近中共国银行业和金融业最近的现即时,似乎可以看到,中共国国家主席习近平所吹捧和推动他所谓的计划经济大师级的经济奇迹,只是一个海市蜃楼,如今在他眼前几乎完全蒸发了。

与其他许多同样愚蠢的西方国家一样,中共国只寻求一条走出财政死亡漩涡的道路,这条道路很可能很快会在许多国家带来毁灭和/或革命: 更多的债务

中共国正变得越来越无力继续向这个世界上最大的金字塔经济体系的基石进行支付,泡沫的裂缝正在显现。去年如果不是中共国人民银行 (PBoC)通过增加债务来大规模干预流动性的话,4279家中共国借贷机构中有三家几乎倒闭。中共国的经济奇迹是建立在过去20年里不可持续的以债务为基础的基础设施专案上的,这些专案为中共国向世界展示了繁荣的一面,但这只是掩盖中共国奇迹在农村地区取得的有限成功的一个面具。中共国注入了数万亿美元的资本,将这些资金分配到整个经济基础上,创造了GDP。 2007年,中共国GDP达到14.2%的高点,随后10年平均增长近9%, 2018年则降至6.1%。所有这些增长都为中共国社会特定阶层的一部分人带来了个人财富,而这部分人的财富创造了经济繁荣的表像。

这种中共国经济凯恩斯主义式的向国家基础设施注入流动性的把戏,在某种程度上类似于TVA和罗斯福大萧条时期新政(New Deal)资助的国家工程专案。在这种情况下因为工人和企业获得了流动资金这一巨大意外之财的短暂好处,这种方式可以使得就业和不断增长的税收年复一年地加速增长。

当然,中共国的刺激方法与今天的美国模式是不同的,美国模式仅仅是用多种财政手段绕过公民,直接把自己制造的数万亿美元现金塞进已经超级富有的人的钱包里。与此同时,美国农民再次陷入另一场大选的「希望」中。

衡量经济衰退的指标

图1.中共国实体经济(流程)年累计融资总额。资料来源:中共国人民银行GnS经济学

近10年来,许多分析人士一直认为,中共国对国家固定资产投资(中共国经济的最大引擎)的信心,长期以来一直是中共国GDP增长的根本贡献,而GDP增长与公共和私人债务的持续增长成正比。 约翰霍普金斯大学 (Johns Hopkins University)政治经济学教授洪浩峰 (Ho-Fung Hung)表示: 「20多年来,中共国经济增长一直依赖出口和债务融资的固定资产投资。 」

但随着全球经济放缓,同时各项指标显示一场衰退正在逼近,中共国经济已经在迅速降温。 「中央政府和银行体系会不断地产生新的贷款来吸收债务,它导致了连续的债务积累,」 马克西米利安 Karnfelt,柏林的墨卡托研究所中共国研究分析师告诉新闻服务机构DW,并提到基础设施投资仍然在很大程度上推动了中共国的经济增长,固定资产投资导致了2016年中共国GDP的45%。

第一家濒临倒闭的银行是2019年5月的包商银行 (Baoshang Bank Co.),这是灾难即将来临的一个迹象。在这种情况下,政府银行20年来首次接管了这家银行。接下来,中共国监管机构采取了不同的方式,命令三家国有金融机构收购锦州银行 (Bank of Jinzhou Co.)的大量股份,这一进程由此形成。 山东亨丰银行,曾连续两年未能披露其财务报表,要求援助。该行以约140亿美元的价格向一批投资者发售了新股,其中包括中共国公共主权财富基金的一个部门和一家由地方政府支援的资产管理公司。

尽管这些都是规模较小的农村银行,正如中共国上个月的报告所示,自2012年以来,中共国的GDP每年都在下滑,其经济也在步全球经济的后尘下滑。更糟糕的是,类似的全球采购放缓已经在影响中共国以制造业为基础的经济。这三家银行的倒闭只是冰山一角。

中共国规模40万亿美元的银行体系令美国银行体系相形见绌,前者的规模是后者的两倍,中共国拥有4000多家小型、中型和大型国有银行,包括中共国工商银行 (ICBC,市值4万亿美元)在内的全球四大银行都是中资银行。

仅仅三家银行的倒闭就很令人震撼了,中共国监管机构将中资银行提交压力测试,结果更令人震惊。中共国央行承认,中共国银行业正「出现紧张迹象」。压力测试显示,在中共国4379家借贷机构中,超过13%被央行报告列为「高风险」。这一数位总计超过570家银行,再乘以现有的3家银行纾困融资案例,再加上全球经济陷入衰退之后的中共国经济,未来一系列纾困行动的财务数位和可能性都是真实可信的。如果没有,财政上就不可能。

另外,中共国人民银行也在2019年上半年对30家大中型银行进行了压力测试。在基本情况下,假设GDP增长率降至5.3%,或远高于中共国实际GDP水准,结果30家大银行中会有9家倒闭,资本充足率从14.43%降至13.47%。在最糟糕的情况下,假设GDP增长率只为4.15%,或仅比最新的中共国官方GDP的报告低2%,30家主要银行中就有17家没有通过测试。另外,一项对1171家银行(占中共国银行业总资产的近四分之三)进行的流动性压力测试显示,至少有90家银行失败,而最坏的情况会有159家银行失败。任何集体纾困的衡量标准都表明,中共国面临着一个规模超过20万亿美元、难以克服的问题,而且这个问题正在迅速逼近。

作为对前三次银行倒闭、压力测试和较差的经济消息的回应,中共国采取了中央计划经济的做法:中共国政策制定者专注于加强中共国央行的监督和监管,并授权央行为大部分金融领域制定新规则。中共国银行业监督管理委员会和中共国保险监督管理委员会将会合并作为改革的一部分,旨在解决现有的问题,如责任分配不清楚和交叉监管,堵塞监管漏洞和在40-43万亿美元( €34.78万亿)银行和保险行业中遏制风险。

鉴于中共国银行体系的指标已经引起对20万亿美元的巨大关注,这一庞大的负债与经济的海市蜃楼一样,因为它不能添加进那些庞大的没有列出的影子银行的贷款中去,而这些贷款将使中共国本已高度杠杆化的系统性银行风险增加数万亿美元的债务。 国际货币基金组织 (IMF)尽管留下了掠夺性的遗产,但它每年都会对全球经济发展进行一些出色的分析,它警告说,中共国的问题可能会导致这个世界第二大经济体的「金融危机」。中共国被视为最易受银行业危机影响的经济体之一,尽管北京一再保证风险的可控性。针对中共国人民银行的报告,中共国财政部长肖杰回应说,局势「已经得到控制」。

中共国经济可持续发展的诀窍

为了保持在迅速降温的指标下经济能正常运转,世界经济体政治在用尽最后的燃料,这一现象显示出他们长期的经济衰退即将到来并且已成定局,中共国同样在收缩。中共国的国债总额接近38万亿元人民币(5.4 TN), 含中共国政府及所有组织和分支机构的总债务,占GDP的54.44%。

中共国债务积累的速度越来越快。国际金融研究所(IIF)报告说,与去年同期相比,2019年第一季度,中共国的公司,家庭和政府债务增加了6%,从GDP的297%增至令人难以置信的303% 。而且同时,自2008年以来,这债务增长了100%以上,占全球所有债务的15%。

这些数字还不包括没有在帐面上的影子银行贷款,有些估计预测该贷款将使债务比例增加三倍,达到近16万亿美元。这些问题在中共国的农村银行业最为严重,紧张不堪的公众对中共国河南伊川农村商业银行营口沿海银行这两家银行在2019年末,发生了银行挤兑。

截至2018年底,中共国政府的预算赤字接近5%。但是,如果考虑到地方政府的表外(「影子」)融资,预算赤字将上升到11%以上。但是,到2014年底,政府的官方赤字才不到1%,但包括地方「影子」资金在内的核算才约为5%。

对于中共国影子银行体系,人们相信这种无处不在的地方性骗局很庞的,而且没有记录在案。这些高风险、未公开的贷款于2009年进入中共国的金融体系,为渴望购买所有在中共国和国际生产的西方商品的中共国人敞开了债务之门。

影子存款的主要种类通常作为财富管理产品(WMP)提供。中共国银行通过积极地销售高利率帐户来提供这些服务,以代替储蓄帐户,储蓄帐户的最高收益率被控制在3%之内。由于这些经批准的影子贷款宣传的回报率高达8%或以上,因此普通银行客户一直将巨额的薪水投入到这些达数十亿美元基金中。

图2.人均国内生产总值、非金融私营部门债务占国内生产总值的比例以及金融危机的开始。 *中共国第二季度人均GDP是根据我们的计算计算的。资料来源:GnS经济学、国际银行、世界银行

WMP提供较高利率的原因之一是,它们是高风险的银行贷款,就像80年代末、90年代初期美国储蓄和贷款崩溃的先兆一样。令人难以置信的是,银行不会在资产负债表上持有这些贷款,也不会为潜在的违约留出资本金。取而代之的是,他们通常通过称为信托公司的仲介机构来延长债务,这些仲介公司不允许接受存款或正式借出资金,但可以管理这些资金。信托公司创建诸如WMPs的投资产品,这些产品将通过银行销售,银行赚取佣金。

一些较小的中资银行已经发现自己要么被纾困,要么陷入银行挤兑的问题,原因之一是,与许多美国银行一样,由于在交易对手不断增长的情况下许多银行不断耗尽可用的流动性资金,中共国的银行间/回购利率飙升。这迫使许多银行几乎完全依靠新存款来为自己筹集资金,迫使它们提高存款利率以保持资金水准稳定。像庞氏骗局一样,需要新的现金来维持这数千笔贷款金字塔。随着经济的衰退,这种需求导致一些绝望的地区性银行为存款人的现金提供激励措施,这将使很久以前在美国出现的「免费烤面包机」行为变得非常常见。

中共国有大规模的猪肉饥荒,到2019年,疾病已消灭了其40%的猪仔数量。随着中共国成为猪肉消费的全球领先者,这些绝望的银行创造了一些有趣的诱因来吸引新储户。 《南华早报》报导说,新客户在浙江省临海农村商业银行杜桥支行以三个月定期存款存入10,000元人民币(1,430美元)或以上,便有资格参加抽奖,赢取500欧元左右的猪肉。 500克(18盎司)到几公斤。中共国北方的河北省和中共国西部的贵州省的其他农村商业银行也启动了类似的猪肉奖励计画。位于贵州偏远山区县的独山农村商业银行提供了优惠券,每存1万元送10元(价值1.4美元)的猪肉。

这种解决方案被吹捧为这些银行的独特优势,因为需要付出更多的存款成本,银行不会提供更高的利率,那样只会加速银行的破产,银行改为一次性支付,这种非常规的激励足以获得大量的新存款。

中共国人民银行在18年8月削减主要贷款利率的目的是刺激经济放缓,但这只会加剧这些银行的净息差压力。由于来自贷款收益的收入较少,而且中共国大型银行没有许多可用的融资选择,因此中共国小型银行为吸引新的现金存款而必须提供越来越高的利率,这可能进一步导致其破产。

自上次官方下调基准利率以来已经过去了四年多。由于美国在全球范围内率先降息,而中共国的基准利率仍远高于美国的<1.5%,因此中共国的降息只是时间问题。

有了中共国人民银行的新授权,关键的贷款最优惠利率(LPR)已成为银行用于借贷的新基准基准利率。这一利率旨在通过降低小企业的借贷成本,以债务的形式为陷入衰退中的经济再次注入流动性。

现在每月(每月20号)设置此利率,并将其与中期贷款工具利率关联。自11月30日最近下调利率以来,当前的1年LPR为4.15%,而基准利率为4.35%。这一数位肯定会继续减少,并且可以认为是中共国在保持所需的年度GDP增长方面受挫的关键指标, 因为这一举措的结果降低了人民币152万亿元(约合21.7万亿美元)的人民币未偿贷款的成本由金融机构(实际帐面上的)持有,以进一步希望再次刺激经济增长。

在削减20个基点仅几天后, 中共国人民银行就进一步强调了其对资本的迫切需求,宣布将把商业银行的法定存款准备金率(RRR)或银行要求的货币数量降低50个基点。目前,大型银行的法定准备金率为13%,小型银行为11%。此次降息是9月以来的首次,将使中资银行的混合准备金率降至2007年10月以来的最低水准。这样做, 中共国人民银行有效地从已经现金短缺的金融体系释放了约8000亿元人民币(1150亿美元)的即时流动性。

中共国和中共国人民银行的所有这些调整几乎无法控制或偿还不断增加的债务,其目的是维持中共国TVA式基础设施改善的奇迹,而该奇迹一直是其经济增长的就业引擎。中共国在「一带一路」倡议(BRI)方面的新发展,这是在欧亚贸易中的一个绝妙注意,也有助于延续这种幻境。

据《台北时报》报导,由于传统的货币政策变得无效,无法推动经济增长,习近平已在全国各地的国营金融机构中任命了十二名前高管,以支援共产党政府应对银行业和债务困境的能力。

这些任命是对2019年经济增长跌至三个十年来最低水准的反应。新制造业订单的确增加了,但这是在大中型企业中。小型企业继续深陷收缩,新的非制造业订单放缓,就业进一步大量收缩。

一个更容易理解的衰退指标是- 乘用车销售量,根据中共国乘用车协会的统计,乘用车销量在12月份再次下跌,跌幅为3.6%,至217万辆。这标志着该国过去19个月中第18次下降。销量在2019年下降了7.5%,在2018年下降了6%。通用汽车表示,其在中共国的销量下降了15%,并表示到2020年的压力可能还会继续。

同时,中共国本土制造商的数量也在下降。 比亚迪 (BYD Co.)公布2019年销售额下降11%, 上汽集团 (SAIC Motor)报告「类似下降」。更糟糕的是,对美国的出口比上年下降了23%。

不见棺材不掉泪

但是,似乎中共国别无选择,只能继续进行基础设施专案融资的假像,这是其唯一的生存途径。加利福尼亚大学圣地牙哥分校政治经济学副教授Victor Shih说: 「由于[基礎設施投資]已经为增长做出了巨大贡献,因此这方面的投资放缓将大大降低其增长率。 这不是领导层想要的。 」

去年,习近平主席表示,中共国的银行将提供3800亿元人民币(合550.9亿美元)支援「一带一路」计画,而且北京也将向丝路基金注资1000亿元人民币。这消息肯定了施教授的论点。一些观察家认为该专案是说明中共国经济的工具,预期在特定领域的国有企业将从该专案的实施中获得巨大利润。

但是他们仍然需要资金,而中共国的银行有自己的问题存在,可能也不愿参与其中。东方资本研究公司常务董事安德鲁•科利尔 (Andrew Collier)说, 「银行(可能)仍然对这些专案持怀疑态度,因为他们怀疑这些专案是否有利可图,并且是否会被不良贷款困住。最后,我们将看到小型机构的违约率增加,通过理财产品导致的私人贷款崩溃,以及在政治权力较小的地区裁员的情况会不断增加。 」

更糟糕的是, 全球发展中心 (Center for Global Development)进行的一项研究评估,「一带一路」计划可能会使参与「一带一路」的八个国家加剧陷入与债务可维持性相关的银行业问题。

一带一路牵涉到的国家(资料来源:GIS的macpixxel)

施教授说:「我仍然认为,如果经济衰退到一定程度,最高领导层将下令采取刺激措施,其中包括加速债务增长。 」「如果经济放缓太多,那是中共国这个火药库的唯一可行的工具。 」

正如赫尔辛基大学经济学教授Tuomas Malinen在最近的一篇文章中指出,中共国在2019年第一季和第三季已积极刺激了经济发展,但有趣的是,它并没有像2015/2016年那样继续强调基础设施投资。在2019年第三季,看到了创纪录数量的刺激经济计画,然而,中共国转而专注于通过传统和「影子」银行,向企业提供宽松信贷。

正如Malinen提前警告的那样:「值得注意的是,即使采取了这一创纪录的刺激措施,中共国的经济增长也仍然勉强维持在官方水准 ‘之上。这告诉我们,中共国经济已经达到或非常接近债务饱和点,也就是家庭和企业根本无法吸收更多的债务,任何新的债务发行都无法再刺激经济了。 」

尽管大规模的基础设施支出计画可以恢复增长,但中共国发布刺激财政政策的能力也开始受到严重限制。这实际上意味着中共国在财政上无力承保大规模的基础设施专案,因此,想让中共国像2015/2016年那样提出任何新的解救世界经济的刺激措施几乎都是不可能的。如果经济衰退指标继续恶化,只有在这些新的基础设施规划成本由中共国人民银行直接货币化的情况下,才能实现。这将是中共国的万不得已的最后一招,但是考虑到现正下滑的经济,这可能很快就不可避免。

一定是中共国吧?

中共国只是世界上许多施行全球化经济体倒闭的又一个正在进行的例子,这些经济体同样遭受了非永续性巨大债务的困扰。这个几乎肯定会发生的全球经济崩溃,哪个国家会成为第一个触发这个多米诺骨牌效应的?这是多此一问。一定是中共国吧…… .

在本周的一次采访中,雷根政府管理和预算局的前主任大卫•斯托克曼 (David Stockman)强调了全球经济与中共国之间的联系,说: 「如果中共国人没有像这样不论后果的申请建屋借贷,也不管建屋之后是否有效率或利润,这世界的经济,也不会像现在看起来这样好。 」

Stockman补充说,「整个全球经济实际上都将取决于中共国将更多债务累积到他们已经欠下的40万亿美元债务。 」

中共国在经济上继续扮演的角色,如同肯尼士•莱 (Kenneth Lay)为其美国导师伯尼•麦道夫(Bernie Madoff)担任的财务角色。但是在过去的几个月中,中共国也像许多其他所谓的第一世界经济体一样,在赌场中,赌注权下,只用借来的钱拼命地想待在桌上….. . 或说饿死在桌上吧。

世界上,许多国家已经债务缠身,在政治动荡中燃烧,自然他们只好压迫国人,而当无限紧缩政策成了新口头禅,此时国际货币基金组织和世界银行则在幕后等待,垂涎三尺,等着收尸。

真是非常不幸!当谈到无法永续的整个国家债务时,就像全球其他中央银行董事会一样,在中共国已经清楚地听到了一个不争的事实,那就是大众已经没饭吃了……

当需要向吹笛者付款时,无论如何…… 都将偿还债务,但是吹笛者将以猪肉、人肉、血,…… 或梦想来代替债务!

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编辑:【喜马拉雅战鹰团】

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