凯尔.巴斯讲香港:过度杠杆和银行资产信贷,必然造成香港经济危机

90年代初,香港经济是中国GDP的四分之一。现在就只有它的约2.5%。从地缘政治角度来看,战略意义非常重要。从金融角度来看同样重要,香港是中国获取和筹集美元的地方, 因为它的大部分美元都流经香港。

从香港私营部门的信贷跟它本身GDP的比重来看,香港是世界上杠杆率最高的国家。在退后几步看香港与美元锚定,过去36年香港一直在跟随美国的货币政策。这意味着它听天由命,完全依赖美国的货币政策。这样做的后果,就是当年美国的金融危机导致我们将利率从5%降低至零,香港的利率也跟我们起落。这个时候中国经济踩足了了油门,迎头飙升追赶上来,所以才有了后来香港的房产爆炸式的增长。

2008年到2018年,这是香港有史以来最好的十年。永远不会再有这样的黄金十年了。 2008年的香港,那时候资金富余,像不要钱似的。整个私营部门获得的信贷竟然达到GDP的300%,就这样香港成为了世界上杠杆最大的发达国家。现在的杠杆情况就更加糟糕了,香港银行资产信贷已经达到GDP的850%。

记得当年欧洲2011年的信贷危机吗?冰岛,爱尔兰,塞浦路斯都像多米诺骨牌一样倒下。当时它们银行业资产信贷分别是GDP的8/9/10倍。在这种情况下,你只要输掉这些资产的5%,就意味着破产整个主权基金。

所以香港现在面临的两大危机,是它天大的杠杆效应和巨大的银行资产信贷。

一旦香港的用光了它的外汇储备,就将面临资金流动性问题,它将不得不提高利率以维持其货币汇率。问题来了,香港95%的贷款每个月都会进行银行同业拆息(香港银行同业拆放利率),接着就被每月重置。

因此,你无法再像在97-98年提高利率那样继续保持与美元挂钩的利率不变,因为这会引爆 过度杠杆化的银行系统。所以看官们一定要注意这些事情,切记不要在事情变糟糕得时候出现在现场

我认为港币现在跟美元铆定,最终会变为跟人民币或是跟亚洲一篮子货币铆定。而且这一天一定会发生,因为中国现在做的就是用人民币汇率购买香港的美元储备。

GM12

新闻来源 HEDGE EYE 网站 https://app.hedgeye.com/insights/78693-icymi-the-most-leveraged-nation-in-the-world-kyle-bass-hayman-cap

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