抛售中概:美国养老金撤资的戴维斯双杀

作者:VOG翻译组 小绵羊

近日,白宫和劳工部部长尤金-斯卡利亚警告联邦退休储蓄投资委员会(Federal Retirement Thrift Investment Board),该委员会目前的联邦储蓄投资计划将投资一只MSCI旗下的全球指数基金ACWI(The MSCI ACWI Index),这是一只覆盖了全球各国的股票基金,其中中国A股指数配比约占11%,截止2020年5月12日,整个MSCI一共持有阿里巴巴美股约0.8%的股份,股份总价值43亿美元,还不包括持有的其他中概股相关头寸。

「我们对将联邦雇员的退休基金投资中国公司所带来的后果表示担心,因为这些中国公司的行为已经引起了巨大的国家安全和人道危机,包括帮助中共提升军事实力和打压中国人民的民主权利」。这是非常严重的指责,如果一旦宣布中共为恐怖组织,等于是在协助恐怖组织,这是任何一家金融机构都不愿意承受的指控。

川普政府的此次决定将引发中概股的巨大危机,包括一级市场 / IPO和二级市场的投资都会受到严重冲击甚至崩盘,下面先回顾一下中国企业和美元资本的历史。

一家公司从创办到上市(IPO / 首次公开发行)的资金募集从种子轮(Seed),天使轮(Angel),到A, B, C, D各轮等一直到退出。当然各个企业情况不同,有很早期就被收购的,比如Youtube,也有融很多次比如Pinterest融到G轮才上市,一般来说,每次资金募集都需要出让股份给风险投资(Venture Capital/ VC)以换取资金,直到最后的资资本退出,常见的退出方式有IPO或者并购,股份公开上市被一致认为是风险投资最理想的退出渠道,其主要原因是在证券市场公开上市可以让风险资本家取得高额的回报。

此次川普政府的政策是要求联邦养老基金撤出A股市场,但是后续政策一定会限制中概股在美上市这个最重要的退出渠道,并要求已在美上市中概股接受美国法律合规审计,这一切都将严重打击中国二级市场(未上市)的投融资行为,因为企业的IPO估值通常是二级市场的PreIPO估值10倍以上,这是二级市场投资具备可行性的最重要参照指标。

本身中国经济的衰退就导致了自2018年以来中国创投行业的大萧条,此次新冠肺炎下经济的严重下滑更打击了投资人的信心,结合川普政府的新规这就是中概股的「戴维斯双杀」。风险资本的四大职能“募、投、管、退”,其中募资的对象,也就是给VC出钱的机构或者个人被称为LP(Limited Partner),中国很多美元基金的LP来自美国的养老金,大学基金和后来兴起的企业战略投资部。比如大家都知道早期投资了腾讯的高瓴资本的第一笔钱是来自耶鲁大学捐赠基金,老牌中概股搜狐在早期的大股东是英特尔(Intel),还有阿里巴巴早期获得的日本软银的投资,可以说美元资本为主的风险投资孵化了中国经济特别是高科技企业。

熟悉美国股票市场的朋友们都知道 ,在美国上市才是中国企业美元融资的主要渠道,特别是纽交所和纳斯达克交易所。股票如果有大基金的持仓,对于股价稳定非常重要,这也是为什么很多企业在上市前后都会不停的到华尔街路演,希望得到大基金,也就是真正的金主的青睐。一旦前十名的股东基金撤出投资,这对每只股票都是巨大的压力甚至是毁灭性的,特别是如果引发了股东集体抛售,这只股票估计将从此一蹶不振。

对于业务存在造假或业不合规的企业来说,特别是那些和中共勾结打压中国人民人权的企业,会带来毁灭性的后果。未来出台的政策很可能导致很多基金主动或被动清仓相关中概股,甚至发生LP强行赎回导致的清仓,基金清仓动作卖出势必带来股票的雪崩式下跌。

所以,这次联邦退休基金开始撤出A股的政策只是一个开始, 请注意最近民主党总统候选人拜登攻击川普总统对中共打击力度太轻,这是最重要的一个信号,意味着美国两党都知道今年的大选的主题就是打击中共。而私有资本特别是民主党控制的华尔街资本势必会在接下来的美股大跌中顺势清仓中概,完成暴雷前的自我救赎。典型的持有中概的基金包括黑石,贝莱德,老虎基金都会陆续卖出,这也将是中概股有史以来最大的一只黑天鹅,这一切都颇有2008年金融危机前夕资金荒不择路断臂斩仓的味道,还记得电影中交易员疯狂地板价卖出的一幕吗?

另外,进入中国二级市场的美国资本会急剧减少,对于整个企业融资环境带来更大的压力,可以想象大量的中共治下的企业,会进入更严重的裁员潮和失业率,这也必将成为压垮中共的最后一根稻草。

5+
2 评论
Inline Feedbacks
View all comments
trackback
6 月 之前

… [Trackback]

[…] There you will find 89272 additional Information on that Topic: gnews.org/zh-hans/202922/ […]

0
Fangfang
11 月 之前

谢谢小绵羊

0

热门文章

GM09

5月 14日